经济下行,何时触底?

内容纲要

经济下行,何时触底?

    凤麟诗社

    独立思考·理性分析

 

作者丨社长           

时间2018.09.16

 

在开始本次长篇大论之前,先填2个上次遗留的坑:

1. 不是说货币就是债务么,为什么中国有300w亿的宏观债务,而M2存量为177w亿,货币量<债务量?

举例:老王买房,从银行贷款400w,这就是银行放出的400w信用货币,这个钱经过开发商之后变成了工人老李的工资,老李买了400w的P2P,P2P通过网贷将这400w借给老赵炒房。

老王欠银行400w,P2P欠老李400w,老赵欠网贷400w,于是这400w货币就派生出1200w的债务。这就是债务总量大于货币量的原因。

2. 既然只有劳动才能产生价值,在农村建房和在市区建房,付出的劳动是一样的,为什么农村房的价格与城里房的价格不一样?

举例:把你的照片打印在普通的A4纸上 VS 专业的相片卡纸上,请问哪个贵?肯定是后者,原因你想必已经清楚了——纸张材料不一样。

同理,城市的土地,经过更长时间的开发,附带了更多劳动价值。好比徐悲鸿画一匹马比我画一匹马,即使投入的时间是相同的,但价值也是不一样的,原因就在于徐悲鸿在画这匹马之前,投入了大量的时间在练习上。

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引言

在《既然物价上涨,缘何通货紧缩,消费降级?》中,我们解释了当前虽然物价上涨,但是从经济理论上来看,却是处于通缩周期中。物价上涨是源于供给侧改革、人民币汇率下降、资本炒作、毛衣战等影响而造成的市场现象。通缩形成的原因则是由于长期的货币超发,造成了巨量债务,限制了流动性,压缩了居民消费空间。

本篇则通过经济学的基本原理去理解通缩会造成的经济后果有哪些?当局有哪些应对方式?为什么说楼市是冻不住的?经济触底与反弹的信号分别是什么?普通人应该识别的风险与机会有哪些?

关键词:债务,印钞,零利率,中等收入陷阱,通缩消灭货币,重启增长周期

客岛》曾说过,压在中国经济身上的三座大山是:天量债务、房地产泡沫、影子银行

而我则认为除了以上三大问题以外,还有:产能过剩,贫富分化,结构失衡。可为什么主流媒体不提?有可能是他们觉得不是问题;也有可能是一旦提了,就会让你胡思乱想。

产能过剩?去产能,查环保,供给侧改革就行了!

贫富分化是提了就会让你胡思乱想,所以只好避而不谈的话题。虽然老大哥起家靠的是“打土豪,分田地”,搞发展定的是“先富带后富”。但现在的舆论全变成了对富人的跪舔,极尽宣传他们的致富“成功学”,他们钱赚得多正当,多英明……就是不提其实他们是沾了通胀周期财富不公平分配的光。他们自然也就忘记了自己“带后富”的责任。苗头不对,卷起资本就想出逃。

结构失衡是普遍都意识到的问题,毛衣战开打,终于明白,房地产只能收割国内百姓,高科技才能在国际竞争中立于不败。可惜,有点晚。

中国目前所面临的经济问题,串起来一看,就会发现问题的源头——货币超发

我又画了个粗糙的图,我们一起思考这些问题的内在联系。

经济下行,何时触底?

货币超发(钱就是债)→ 债务积重难返→ 利息过高,制约流动性→ 钱荒。

货币超发→ 通货膨胀→ 购房抗通胀→ 以房产为抵押,增发更多的货币,陷入循环→ 资产泡沫→ 产业结构失衡→ 居民成本上升,相对收入下降→ 挤压消费,产能过剩。

货币超发→ 离发币中心距离越近,越有利→ 财富分配不合理→ 贫富分化→ 社会有效总需求下降→ 产能过剩 

既然这些经济问题的根源都是货币超发,那么解决问题的关键也应从货币角度入手。

第1节丨货币是怎么是怎么超发的?

货币超发俗称“放水”,肯定是有好处的,不然那只看得见的手也不会乐此不疲。

1. 增加固定投资,提高GDP;

2. 缓冲到期债务、稀释债务压力;

3. 制造通胀,刺激消费,增大社会有效总需求;

4. 制造资产泡沫,转移杠杆;

5. 离发币中心近,转移财富。

既然如此,现在经济下行压力增大,“印·钞”成瘾的人难说就不会继续开闸放水。到底会不会放呢?能怎么放呢?还放不放得出来呢?

为搞清楚这3个问题,我们就需先搞明白——水是怎么放的。

前些日子,电影院上映了黄渤的新电影《一出好戏》。一群人流落到荒岛上,为了生存,他们需要采摘、捕猎,境况基本与原始社会无异。

现代社会,高度发达的金融体系,增加了我们理解经济现象的难度。所以我们常把它简化成最简单的商品经济模型,以方便窥探其中的本质,只有在经济原理层面抓到了问题的核心,才能在纷繁复杂、大浪淘沙的经济大局中“任凭风起浪,稳坐钓鱼台。”

电影中于和伟饰演的张总,是一个精通基本经济原理的奸商。他在找到一艘翻到的旧轮船,成为一群人的首领之后,为了鼓励大家交换,开始用扑克牌来作为商品交易的货币工具。当时他说岛上一共只有2副牌。

于是扑克牌在岛上就具备了交易媒介和价值尺度的功能,其属性更类似于古代流行的金属货币,因为数量是有限的。

后来,随着人心逐渐安定,大家对环境的开始适应,也拥有了更先进的工具,他们捕到了更多的鱼,采到了更多的野果。如果这个时候,扑克牌依然只有两副,那么就意味着鱼、野果就会降价,然后就会通货紧缩,发生萧条。这就是金本位被抛弃的原因——货币发行无法随经济总量的增长而增加

可事实上,张艺兴饰演的小兴发现,随着交换的进行,他手上竟然有了4个红桃2。也就是说,张总手上必定有多余的扑克牌,并且拿这些牌和其他人交换了鱼、野果等物资。但是众人都没有察觉,因为鱼和野果,用扑克牌标记的价格是稳定的。

张总偷偷发行货币的行为就是“无锚印钞”——他什么都没付出,拿扑克牌换走了别人劳动果实。

这个故事告诉我们一个特别重要的道理——印钞机,必须在人民的监督之下运行。否则任何心怀不轨的个人或集体都有极大的利益驱使其左手印钞,右手就拿去购买老百姓劳动创造的财富。这不仅是对别人劳动成果的不尊重,更是对社会公平的践踏。

但是随着经济增长,不增发币又不行,因为商品价格下降会抑制大家的交易热情,造成萧条。这时候最合理的方式,应该是张总又拿出一副扑克,告诉大家,要修条路,大家凭出工出力的多少来领取扑克牌。这就叫固定投资,市场上增加了流通货币,国家还多出来一条路来。

事实上,任何掌握印钞机的手,都是信不过的。于是文明社会的人们约定好发币的制度:信贷发币和财政发币。要是哪个组织破坏了发币规则,就会被人民赶到小岛上。

Ⅰ. 信贷发币

小王在上海买房,总价600w,掏了6个钱包凑齐首付200w,向银行贷款400w。于是,银行就向市场发行了400w货币。小王未来30年的工作劳动,就是这400w货币的锚。

信贷扩张的发币方式,是合理且公平的,也不会造成恶性通胀。当企业、政府从银行举债投资,是因为预期的投资收益大于资金成本,才会借钱。

银行判断借出去的钱能够连本带息按期收回,也才会放款。如果借贷者不能按时归还,数量大了,银行就会破产,这样银行就不得不自我约束,信用货币的创造数量也就受到限制了。

央行现在MLF等补充流动性的手段,也是不能直接制造通货膨胀的,因为央行的这些货币放水还得通过商业银行借出去,才能创造信仰货币,即使由商业银行借出去了,也会因商业银行自身的风险控制被限制在一定的数量内。

总结:经济上行,GDP增速高,投资回报高,人们就多借钱,货币量就增多。反之,经济下行,GDP增速低,投资回报低,人们就少借钱,货币量就减少。

一旦经济过热,投资过多,产能就会过剩,投资收益下降,市场就会自动调节人们的贷款偏好。流动性降低,经济就随之降温。所以完全的靠信贷增发货币,是不会有“恶性通胀”发生的。

但是一旦经济失速,大企业就会减少投资贷款,而银行又不愿意放款给资产不稳的小企业。信贷发币就会减速——即使降息降准,也没用。这就叫货币政策失效,也就是现在正在中国发生的事。M2增速低至8%的低位。于是央·行喊话财·政·部,让财·政发币。

Ⅱ. 财政发币

回到电影《一出好戏》中的场景,如果张总带人一起修桥铺路,将多余的扑克发放下去,这就为市场补充了多余的货币,这就是财政发币。

财政发币,就是一手印钱一手花钱,没管好手的话,就是无锚印钞,会造成恶性通货膨胀。

比如解放前的国民政府,由于庞大的战争开支,财政无以为继,只好印钞发军饷。结果就是物价飞涨,货币贬值,劳动人民的财富极大程度上缩水,最后这个掠夺公众财富的政·府也就葬送在人民战争的汪洋大海中了。

任何一个现代文明政·府,都是不会这么干的,显然津巴布韦和委内瑞拉,跟文明好像还有老大的距离。

市场中流通的基础货币是央行对公众的负债,债务的另一端就是黄金、外汇、债权等央行资产。也就是说,只有依托黄金、外汇、债权等资产项目所发行的货币,才是有锚的。

经济下行,何时触底?

经济下行,何时触底?

经济下行,何时触底?

以上分别是美联储的资产负债表与中国央行的资产负债表,从图中我们可以看到的是,美联储自2008年金融危机之后,资产端,国债的比例大增,而中国央行的外汇资产,则一直是大头。外储在2014年大都顶峰的4w亿美金,随后持续下降到如今的3.15万亿。

这就是大家常说,美元的锚是美国国债,人民币的锚是外汇储备的原因。

外汇储备为锚发行货币是很容易理解的。赌场里不允许用现金下注,所以必须要兑换筹码,这些筹码其实是赌场对玩家的债务。因为玩家结束赌博之后,就会将筹码换成钱带离赌场。

同理,外国人想到中国来投资赚钱,也需通过商业银行兑换人民币,央行印钱从商业银行手中将外汇回购,进行统一管理。这个过程中,央行发出去的钱,就是基础货币,商业银行获得基础货币后,通过货币乘数进行信贷扩张,发出去的钱,就是信贷货币。而外汇,虽然在央行负债表上是央行资产,但同时也是国家的负债

为什么美联储不用外汇为锚发行货币?因为美国外债一堆,没有外储,哈哈哈。但是美元坚挺,美国强大,政府公信力高,其国债信用度高。发达国家不需要外储。

人民币以美元为主的外汇为锚,其实间接的就是以美国政府的信用为锚,别看国内舆论对美帝咬牙切齿,其实还是低他一头。那么问题来了,为什么中国不能用国债为锚发行货币?自己思考哈

以上,货币的锚是债务——超发货币,就会累积债务!

了解了发币原理,我们就来系统回顾一下,这些年来,中国的货币是怎么超发的。我给大家讲一个老王发家致富的故事哈。

第一阶段——走出落后闭塞的深山

老王年轻的时候,一穷二白,虽然勤奋苦干,但是底子薄,加上一直待在闭塞的农村,生产力低下,再怎么努力耕田,也挣不了几个钱。

于是老王就学隔壁小韩、小香,走出了闭塞的山村,进城打工。接触到了资本主义市场经济的花花世界。

老王勤奋苦干,什么脏活累活都抢着做,而且价格特别低廉。城里的有钱人们,都愿意把自己不想做的活交给老王。于是老王的收入就慢慢涨了起来,每月可以挣到1000元了。

第二阶段——迈开步子大发展

老王越干越有信心,于是向银行贷款10w,买了更高级的工具,还添了一辆小货车,老王工作的效率大大提高了,收入更是成倍增加,每个月可以挣到5000元了。于是之后的老王贷更多的款,买了更多的工具,换更好的车……

可是老王的投资收益,并不是按比例增长的(投资边际收益递减规律)。老王第一次贷款10w,每月收益增加4000元,可是第二次贷款10w,每月收益只能增加2000元了。第三次贷款10w,只能增加1000元……

总之,老王在配置好各种工具和设备之后,每月收益达到了10000元。他勤俭持家,很快还清了贷款。

第三阶段——借贷消费

老王被当成了村里的榜样,所有人都说他是农家子弟的奇迹。老王对未来充满了信心。于是,老王的梦想就是想要像小韩、小香一样,成为一个成里人。

老王便贷款在城里买了一套房子。还本付息,每月要7000元。老王咬咬牙,想着,只要自己收入在涨,就是没有问题的。

第四阶段——拐点到来

老王每月挣10000元,还贷7000,还有3000元可供开销。他住在电梯房里,望着外面的热火朝天的高铁和高速公路的建设工地,内心十分满足——虽然在城里,他还是个中下等收入者,但是离村子里的人已经是越来越远啦。

然鹅,接下来的日子,经济下行,城里的钱不好赚了。老王由于住进了城里的房子,人也变得牛气了,所以收费也渐涨。城里的人发现把活交给老王,成本也没有低多少,于是就把活揽在自己手里。

老王的收入,涨不上去了。

第五阶段——债务滚滚

老王为了刺激自己的收入上涨,又开始贷更多的款,购置更多的工具,可是老王的收入始终上不去。

现在新贷加上旧贷,每月要还11000元了,可是老王每月才赚10000啊。就算自己不吃不喝用来还款的话,也还缺1000块,还不上钱的话,银行就会收走老王的房子。怎么办呢?

老王就只能继续贷款,用来还旧的贷款。新的贷款与旧的贷款一直累积,这个月,还款11000元,半年后就要还款15000元/月,再过半年就要还款20000元/月,而老王的收入仍是10000元/月没变。于是老王就要不停地借更多的钱,才能维持周转。

关键是在这个过程中,老王发现,借来的钱比挣来的钱要来的容易,借来的钱不仅用以还贷以维持现金流,还可以用来搞奢侈消费——借钱花,真爽。于是老王醉心于借钱,甚至已经忘记了自己本应该投入时间精力去提高工作质量。

第六阶段——爆雷作死

债滚债,老王早已经资不抵债了。而这时候老王已经需要还款20000元/月,收入还是10000元/月。上个月老王每月还能借到15000元,20000用来还债,还有5000可以用来装阔。

这个月,老王每月只能借出12000元了,20000还贷,只剩2000元用来消费,生活就过得紧巴巴的,消费就降级了。

再过一个月,老王就只能借出8000元,就一定会有部分债务还不上,而造成违约……

直到有一天,老王发现城里的银行都被他借遍了,再也没有银行愿意借钱给老王了。老王就只能全面违约,房子、车子都会全被银行收走。

老王没了积蓄、没了房子,还上了征信黑名单,以后不能拥有存款,不能贷款,更是连火车都不能坐。只好灰溜溜回到山村里种庄稼。

Game Over!

老王的问题出在哪?在第五阶段,当他的收入没有增长时,他以为增加投资,就可以改善状况,其实从当时的情况来看,是城里的活一共只有那么多,购买更多的工具,也无法揽到更多的活,已经产能过剩了。

这时候应该做的不是增加信贷,加大投资,而是改进自己的工作方式,提高效率,降低成本,把其他同行给PK掉。等经济回暖后,再扩大信贷,便能吃掉更高的市场份额。

老王是个人,借新贷还旧贷,我们称呼他:败家玩意儿。

老王是个公司,我们称呼他:僵尸企业;

老王如果是个国家呢?却有一部分傻帽竖起大拇指,赞道:“对抗西方经济规律的神操作”。

上面这个故事,放大了看,就是国家超发货币的过程,也是其债务累积的过程。

经济下行,何时触底?

看到没?现在已经进行到第六个阶段——M2增速小于GDP增量+利息量,已经到部分债务违约的程序里了。再往下发展,就是全面的违约,然后破产。

可是,国家会破产吗?

第2节丨接下来会怎么发展?

第一节中,我们一起讨论了货币超发的方式,在上一篇文章《既然物价上涨,缘何通货紧缩,消费降级?》中,我们花大篇幅介绍了货币就是债务,这一基本理论。得出的结论是:货币超发→ 累积债务→ 流动性紧缩

Ⅰ. 消费是怎么降级的?

回到上文中老王 的例子,他在负债的后期,由于债务累积,每月还本付息的数额高于他的收入,他能借到钱越来越少,能够用于消费的钱也就越来越少,消费可不就降级了么?

可是我们看到的情况是房租、蔬菜、油气……价格都在全面上涨,人民币报连发两篇文章说消费并没有降级,最近网上一份8分消费40w的餐厅也火了。所以消费到底有没有降级?是怎么降级的?

上次我们介绍了费雪公式:MV=PT,经济学家弗里德曼认为这个公式是从左边往右边开始发挥作用的。M是货币量,V是流通速度,P是商品价格,T是消费总量。M增量持续下降(越来越借不到钱了),V与gdp增速有关,收入增长越高,货币流动速度越快。

M下降,V下降,P上升,那么T就一定是下降的——所以消费降级,并不是大家都去买便宜东西了,而是买的少了,或是不买了,不买,不……

 

会不会继续放水?

那只看得见的手,解决中·国经济的问题,老套路总是放水。

就像老王,一到要还债的日子,发现兜里的余钱不够,就再去借一大笔,不仅可以暂时还掉债务,还能挥霍一段时间。到了下个还债周期的时候,就再借……时间一长,竟然美其名曰对抗经济规律。你说搞笑不搞笑?

不懂经济、没有常识、还没有辩论技巧的对方辩友,经常梗着脖子说:“要是经济规律那套管用,中国的房价早就崩几百回了。” 

为什么以前没崩?那是因为当时的老王,还能从银行借到钱!债滚债滚下去,但我们都知道,老王总有一天会借不到钱的。要判断现在还会不会放水,就要先搞清楚,老王是不是已经到了借不到钱的时候了——放不出水。

A. 信贷货币,放不出来了,因为产能过剩,投资基本就是打水漂,大企业不会贷款增资扩产。

小企业全部陷在债务危机里面,借钱也就是缓口气,最终还是难逃破产。

比如老王每月收入1w,要还2w的贷款。找到你,说周转不开,让你给支持一下。你借给他1w,有没有意义?

没有意义!因为下个月要还贷的时候,他还是得借,你是不是仍借给他?那再下个月呢?再下下个月呢?……

你借他那1w所谓周转的钱,就只是帮他延迟了一个月破产而已。迟早都是要破产的,而且你这1w块,也别指望他还了。

看到没?现在债务链条收紧,银行放贷风险是很大的,救那些债务压力大的企业,还不如不救。

把这个问题放大到国家层面看,债务累积太多了,已经资不抵债,救也只是缓口气而已,而且只能制造更多的债务,炸起来危害更大。不如不救。

一句话,货币政策失效,信贷放水,已经放不出来了要不然,央行也不会喊话财政。

B.于是靠财政接力放水。上文我们讲到了,财政放水,搞不好是会无锚印钞的,会不会造成通货膨胀?

(1)立法上,说不过去!

《银行法》第29条规定:“央行不得对政府财政透支,不得直接认购、包销国债和其他政府债券。”  

这就在立法上关闭了政府无锚印钞之门。也就是说,中国目前的基础货币发行,必须依赖于外汇占款,而不能像美联储一样,直接印钞收购国债。

外汇减少,基础货币就会减少,按照货币乘数,相应数量的信用货币就会减少,通缩加剧。

(2)可以修改《银行法》啊!

肯定有人会说,直接修改银行法不就得了?

现在毛衣战升级,国内经济下行趋势愈演愈烈,贸易顺差只会越来越窄,外汇流失就会愈加严重。而人民币又不能持续贬值,因为谁都愿意拿着购买力坚挺的货币吧?人民币坚挺与外储增加,在经济下行周期,是相抵触的

也就是说,人民币贬值,虽然出口会增加,可资本也会加速流出。何况李总发话了——不会走本币贬值,刺激出口的邪路

贬值本币,刺激出口,只会便宜资本家而祸害老百姓。很多国人发现我国货币贬值,出口增加,认为可以抵消毛衣战的影响而弹冠相庆,还颇有一副“你奈我何”的得志嘴脸。我只能说这种人真是被割了韭菜还替人数钱的笨蛋。

如果不懂这其中的道理,你只需要记住:一个强大的国家,货币也必强大。

以上,外汇储备持续持续走低的趋势,不可避免,外汇这个人民币之锚,长期看靠不住。是的,你说对了,中·国肯定会走上依靠国债发币的道路。

(3)财·政发币,累积政·府债务,最终只能是降息

财·政发币的两个大佬,日本和美国,都经历过经·济危·机,都曾财·政宽松救市。结果就是政·府债务累积过高。

经济下行,何时触底?

理论上,政·府债务是可以无限累积的,但有一个前提就是:利息增量必须低于财政收入增量,不然政府还不上债,不就破产了么?

债·务越堆越高,利息也越来越多,怎么办?只好降低利率。大家看到的美国与日本的低利率,就是这么来的。

低利率对应的另一个问题就是低增长,因为资本是逐利的,资本的投入是要获得回报的,收益越高资本越活跃。你借出去钱,回报率低,你还借不借?你肯定更愿意把钱投到别的国家,赚取资本收益,于是资本就外流了。

低增长发生在日本和美国是没关系的,因为他们都是人均收入超过4.5万美元的发达国家。而中国呢?人均收入才0.9万美元。

中国要是财·政宽松,依靠国债发币,将企业和居民债务转移成政府债务的话。那么将来就只能像日本和美国一样降息至极限,经济增长停滞,这就叫中等收入陷阱,就等于走上了巴西等国的老路。

而且当前的中·国并不具备美日当年的优势。首先,美元是世界货币,美国的危机可以向全世界疏散。其次,日本在当年泡沫时代,在海外大量买买买,号称制造了一个海外日本,这些海外资产可以源源不断将初级消费品输送回国,日元则顺势升值,使日本一跃跨入发达国家行列。

中国倒是想学日本,结果呢?对外投资,变成了资本出逃。

王健林、孙宏斌这些人都想学贾跃亭,把债务留在国内,把资产带出海外。还真以为孙宏斌接盘乐视半年亏掉了115亿是看走眼了?许家印投资贾跃亭造车真的是看好他造的那车?看看融创和恒大的负债率就知道了。

何况日本、美国都是在泡沫破灭之后,启动财政印钞机救市的,最后都持续了一个相当长的低增长期。中国在泡沫破裂之前,如果开动财政印钞机的话,得发多少钱才能救得起来?现在宏观债务规模是300w亿。

就如同股市是6000点的时候,每天交易量超过1万亿,这时候印钞托市,要花多少钱?当股市跌成2500点,每天交易量不超过1千亿的时候,印钞救市要花多少钱?如果你是领导人,你会怎么选?

有人问,现在不是已经在发行国债了么?现在的国债发放并非是央行印钱购买,而是让老百姓或者金融机构购买。用的都是存量资金,经济学上叫挤出效应,因为存量资金够买了国债,政府投资资金增多了,老百姓的可支配资金就相应的少了。

总结在产能过剩的情况下,信贷扩张的发币方式已经失效了。财政发币,先要过立法关。在这之前,由于外汇减少,流通货币会持续紧缩。楼市泡沫不破,财政宽松放水的方式能起到的效果就非常有限,如果筑高政府主体债务,只好维持低利率,经济增长就会受到抑制,“伟大复兴”就成空谈了。所以,水是放不出来的,通缩会继续。

 

Ⅲ. 通缩会继续,直到楼市泡沫破裂

在楼市泡沫破裂,债务大量违约之前,通缩会持续下去,萧条也会继续下去!

有些财经媒体说2017年中国经济已经触底,后续将保持中高速经济增长,似乎不需要大规模去杠杆,去债务,中国经济就能触底。怎么可能呢

假设你去了一个赌场里打算搏一搏,进门时把手里的现金都换成了赌场专用的筹码。

赌场年久失修,屋顶摇摇欲坠,当赌场里的钱比较好赚,收益率很高的时候,你觉得咬咬牙,反正富贵险中求嘛。可现在,赚不到钱了,反倒随时有可能要搭上性命的时候,你难道不会赶紧把赢了的筹码兑换成钱跑出去?这样赌场里流通的筹码是不是就越来越少?

外面的赌客看到这家赌场屋顶有坍塌的风险,所谓君子不立危墙之下,还不赶紧躲远点,于是这家赌场的客人会越来越少。

这种情况下,通常赌场会怎么做?——直接把坏了的屋顶炸塌掉,让风险出清。外面的赌客一看,已经塌过了,可以去玩了。

所以楼市泡沫是一定要破的!也只有泡沫破了之后,才能真正发动财政扩张进行救市,否则需要扩张的政府债务就太太太太高了。

 

Ⅳ. 既然会主动爆破,为什么又要暂时阻止房价下跌?

经济下行,何时触底?

这幅图是我在4月份的文章《中国有可能发生金融危机吗?房市泡沫到底会不会破?》中亲手画的房价走势图。其中的绿线是中·央希望看到的房价走势图。

这里我要做一个纠正:人民币汇率市场化,是人民币国际化的必经之路,也是实现民族复兴的必经之路,在放开外汇管制之前,房地产泡沫必须要破。所以图中的那条红色竖线,不应该是外汇管制放开的正式时间,而应是官方放出消息说“外汇市场将会放开”、“人民币汇率将会市场化”,这就表示当局下定决定要房价要开始掉头向下了。当泡沫出清之后,外汇管制才会真的放开。

2017年上半年开始的行政管制,开始的时候确实是阻止房价暴涨,一旦达到D点,获利盘集中出逃,形成雪崩,就会让经济危机提前到来。

现在,时间尺度上,D点已经过了,到了房市管制的后半段,就变成了不让房价下跌了。

回忆一下费雪公式,MV=PT,MV下降,如果要保持P稳定的话,T就必须下降。这就是限购、限售的真正原因——维持价格。而限制交易,也就是很多人认为的“把楼市给冻住”。就好比股市的停牌,没有交易,价格就跌不下去。

可是既然都要捅掉楼市泡沫,为什么又要“冻住”呢?

这是为了让影子银行,民间借贷,民企债务,信托基金等融资产品爆在前面。

我国经济发展最大的障碍是债务太高,所以必须要去杠杆、降债务。可是债务只能通过归还或者违约的方式去掉。

归还?能归还的话,债务就不是压力了,所以只有破产违约一条路。

央行一直喊着要守住不发生系统性金融风险的底线,这底线到底是什么?是国有大银行不破产,老百姓的储蓄能守得住。

你把钱投进p2p,爆雷了,你说是自己太贪,所以活该。虽然你一直没搞清楚p2p的资产都去了哪;

你把钱投进信托理财,破产了,你说投资都是有风险的,所以认了;

你用钱购买了企业债券,城投债券,结果破产了,你说是自己看走眼了,自认倒霉;

可是你把钱放在国有大银行里,你既不贪,也没瞎投资,更没有什么特别高的收益,你图的就是个稳。结果去年还说平均每天纯赚2亿的大银行竟然破产了,你的血汗钱拿不回来了,你会不会闹?开动脑筋想象一下……

这就是系统性金融风险的底线。而让民间融资和民企先爆,则是守住这条底线的方式。

假设老王的房贷+消费贷+高利贷,一共有500w的债务。每月本息还款5w元。可老王每月收入是3w元。老王不需要把这500w的债务全部违约的,如果全部违约,房子就会被收走。老王只需要违约掉消费贷和高利贷,将每月的还款减少到低于3w元即可,老王未来收入要是增加了的话,又能继续温和借债了。

也就是说中国300w亿的宏观债务不用全部违约,只需要违约到利息量低于GDP净增量即可。3.5%的利率水平下,得违约60%的债务。财政放水之后,降息到更低的水平,则需要收缩的债务会更小,粗略估计为50%吧。

甲乙两人,每人有500万元的现金,一共1000万。组织上要求,你们俩一起必须捐出500万。甲比较鸡贼,让亿交了400w,那么甲就只用交100w了。

也就是说,需要去掉50%(150万亿)的债务,如果民间融资借贷、民营企业间的债务链条、地方城建债、信托基金…… 爆掉了更多的份额,那么银行就只需爆掉更少的份额。

要知道上世纪30年代的大萧条,政府干预太少,美国80%的银行,都被挤兑破产了。

古时候钱庄银票的资产是什么?是存在银行的白银。一旦人们发现某钱庄的存银不足,手上的银票有可能取不出银子,就会去挤兑钱庄,钱庄就破产了!

而现代银行放出信用货币的抵押物,有相当一部分是房子。10年前售价100w的房子,现在售价1000w,放出来的货币,是之前的10倍,可是这房子的价值增长了10倍吗?这房子可什么都没做啊?

我们上次还说,只有劳动才能创造价值。靠房子涨价,而增发的信用货币,就是泡沫货币。一旦房价下跌,抵押物的泡沫破裂,其效果就相当于古代钱庄里的存银不足,就会发生挤兑。

所以,目前为什么要维持住房价,锁住楼市呢?

首先,因为当局希望银行破产晚一点到来,让民间的企业、债券、信托、融资机构等等先破掉,这样银行需要破产的份额就会少一些。就只需要印钞救四大行就可以了,至于地方小银行,肯定会破产一批的。

其次,房价涨得太高,那些靠着房价上涨赚取了大量差价的炒房客,就会兑现收益,刚需靠贷款接盘,炒房客则卷走了大量资金,这些人都不笨,肯定有一部分会想着要把人民币换成外汇,于是债务留给了刚需全是泡沫的抵押物留给了银行,而资产则流去了国外……

以上,楼市必须要暂时限制交易,俗称冻住。

Ⅴ. 楼市怎么可能冻得住呢?

(1)民间融资破产、企业债务链条断裂、企业破产……会有什么结果?——老百姓的收入会下降,那么就会断供风险就会增加,企业为了还债,就会出售资产(房子),房价依然扛不住,但只要房价倒在后面就行了。

(2)资金是有成本的。限制交易,房地产企业的到期债务怎么办?炒房客的现金流如何维持?

所以,楼市跟股市不一样,是冻不住的,但是银行只需要争取少量的时间,让其他的雷爆在前面就可以了。谁说银行不能破产?现在不是已经在研究制定银行破产条例了嘛。只要国有大银行不破产,国本就还在

结论通缩会继续,债务违约会继续,民间融资的爆雷会继续,高负债企业会有大量破产,失业率会增加,居民收入会下降,消费降级还会继续(看着40w菜单,真是朱门酒肉臭,路有冻死骨),直到房价崩盘,地方小银行破产,修改银行法,开始增发国债救市,经济才算彻底触底。

 

第三节丨写在最后

Ⅰ. 只要能拔毛的,都不叫秃子

大家有没有发现最近各种银行推销小额贷款的电话,越来越多?有想过原因吗?——银行的钱放不出去了。

因为中国没有个人破产条例,这时候放款给个人,反倒比给那些债务缠身的企业要安全得多,因为你就算露宿街头,都得还债!

但是房贷限额了,因为抵押物——房子,全都是泡沫一刹那的花火~所以连公积金贷款,都限制了。就说明,当局已经在准备要捅掉泡沫了。

Ⅱ. 阶级固化,会被打破

阶级固化的过程,不过是在通胀周期中,一群离发币中心较近的人利用资源优势,快速转移由劳动者创造的财富,而成为所谓的“上层阶级”。通胀周期结束后,这一转移财富的手段也就随之消失了。

那群掌握了财富的人,也占据了更多的社会资源,进而推高劳动者致富的成本。于是,他们找来一群犬儒,呼号“阶级固化”的正当性,劝劳动者认命。

一些不明就里的中产在一阵焦虑之后,接受了“阶级固化”的思想钢印,也就忘记了那些人曾经“先富带后富”的承诺。

只要当局敢让通缩进行到底,最后大胆捅破泡沫,这固化的阶级就会重新被打破,财富格局就会重新洗牌。一旦增长周期重启,那条转移财富的康庄大道依旧对所有人开放,固化个屁!

Ⅲ. 有志之士,应多为平民发声

微博上各路大V纷纷安抚大家:60年代农业生产大破坏,70年代GDP下降27%,98年国企改制,下岗潮。03年非典……哪一次不比现在的情形严峻?哪一次没有顺利度过难关?现在只不过增速下降了一点,就胡咧咧日子难过,要相信我·D的执·政·能·力。

说句大逆不道的话,要是真那么有能力,就不会搞出这许多的问题了!但却能证明,我国人是特别能吃苦,特别能忍耐的优秀民族。

本币贬值、房价暴涨、货币增发,都是祸害平民而利好资本的事情,有些替资本站台的经济学者长期鼓吹这些政策。我们要搞清楚这里面的利害关系,更要挺身而出,要让当局听到质疑的声音。这样才能让国家和民族持续进步,走上真正的复兴之路。

Ending……

大浪滚滚,洪波涌起,2018年上半年的经济乱象还只是这次世纪大震荡的开端而已,虽然黎明即将到来,但在黎明之前,一定会有更加令人恐惧的黑暗。下一篇,我就将从个人财务的角度,和大家一起讨论如何在波云诡谲的下行周期保住自己的财富。

经济下行,何时触底?


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始发于:经济下行,何时触底?

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