炒房离不开的套路——“央行又放水啦”


有趣,有料,有思想

Interesting, Informative,Thoughtful


作者:社长本人


写在篇首:

中国的网络上,最不缺的就是热点,我这篇稿子刚写好还没校稿,就被新的热点——造假疫苗给刷屏了。

天乐网友在后台说得好,一个国家,一个社会,还能被称为“文明”的底线就是教育、医疗和法律。

教育应告诉孩子们正确的价值观,告诉大家坚守良知的可贵,抗击黑暗的勇敢,是一个文明社会希望的起点。

医疗是我们每个人寄身于这个世界中“安全感”的边界。因为信息不对等,我们对医院、对医生、对监管机构无条件的服从,你都从这“服从”里赚了那么多钱了,为啥还要造假作恶?

法律是我们对正义最后的信仰,如果法律不能让“恶人”有所顾忌的话,那这法律跟空文有什么分别?

你不奔走呼号,不让他感受一下“匹夫之怒”,“恶人”就会把这底线一点一点地往下拉,直到退过了文明的维度,把你活生生给逼成“牲口”!

…………………………………………………………………………………………

调整下情绪,继续讲经济。上周财经新闻,真是热闹非凡。

1. 人民币对美元汇率持续下调,已跌破6.8的关口,看趋势,还将持续向下。

于是,公众号的后台持续有比较热心的朋友发问:RMB还会不会继续贬值?现在换美元是否合适?

2. 央行与财政部的大佬们发文互怼,也颇有意味。

3. 我们又看到有媒体打出“央行放水”的旗号。


4. 7月20日出现了活跃在各大财经媒体头条的《资管新规执行通知》。

这条消息似乎成了A股的强心针,本来委顿的A股一个激灵之后,突然雄起了。

前两条新闻,大家都看得明白,当前的经济形势很严峻,债务风险高企,流动性紧缩。在贸易战和美元加息预期的影响下,资本持续流出,人民币汇率持续走低,人民币全球化受阻。

一切又都似乎又回到了2016年的讨论:保房价还是保汇率?

随后大家就看到了3、4条新闻,于是前阵子缩在角落里凄凄惨惨戚戚的炒房客、重仓房地产股票的投资客们,仿佛在一片阴霾里看到一丝曙光。热泪盈眶地高喊:“央行又要大放水啦!” 这是“保房价”的信号,就要通货膨胀了,房价像2016年一样,再翻一番不是梦。还没买房的,赶紧啊,不然就再也上不了车了。

到底是不是这回事呢?央行是不是要放水了呢?房价是不是又要起飞了呢?汇率是不是就放弃不管了呢?

看经济新闻呢,不能只是知其然,还要知其所以然,这样就能达到我们常说的“掌握独立分析的能力”之境界了。


1

人民币贬值的原因

从2018年4月分开始,人民币兑美元汇率持续走低,在短短3个月时间内,从6.24一路贬值到6.81,最多的时候贬值了9%。就目前趋势来看,人民币兑美元汇率破6.9接近7,应该是大概率事件。

人民币汇率走低的原因有四:

一. 经济基本面差

首先我们要明白的是:资本是没有国家且不分民族的,其流动只与收益率及风险有关。简而言之,一个国家的投资回报率高,且风险小,资本就会往这个国家流动。

老王前阵子听到北Han要学中国搞改革开放,一脸激动地说想到那边去投资房地产,因为他知道此时的北han就如同改革开放之初的中国一样,一穷二白,生产什么都有人要,投资啥都能增加产出,投资回报率是杠杠的,资本肯定会大量流入,房价肯定会涨。

然而当前中国所处的经济状况呢?一方面是投资边际效益低到临界点上了,产能过剩严重。不然为啥供给侧改革,去产能?另一方面是房产泡沫高企,影子银行风险巨大,不然为啥去杠杆?为啥央行反复强调其底线是不发生系统性金融危机?

也就是说此时在中国,投资不赚钱了,还有明显的金融风险。虽然统计局公布的GDP名义增长仍旧有6.8%,各路大佬们到处站台,说“中国经济底子好,韧性强,人无贬基”。

但是吆喝声再好听,也就只能忽悠下我爸那种整天只看CCTV-4的老韭菜,那些在资本领域活成了钉子的高手们还能看不出这里面哪些是水分,哪些是扯谎么?

我就问你,你要是身家100亿的话,你跑不跑?

不仅要跑,还得跑得早,当学李嘉诚。跑得慢的就如王健林,没跑了,银行抽贷,差点断顿,从此走下了“中国首富”铁王座。最新的消息显示曾经的“地产大佬,中国首富”变成了名副其实的“首负”。

不仅那些在国内薅惯了羊毛的大佬们计划着跑路,小老百姓也不淡定,于是中国的外汇市场,迎来了更加严格的“外汇管制”。

然而,此时的美国经济却在企稳走强,GDP名义增长率3%,失业率稳步下降,美国上市公司的ROE(净资产收益率)整体也强于中国的上市公司。

所以资本在趋利避险的本能驱动下,从中国往美国流动。

2. 与美国的货币政策相背离

大家都知道的消息是,美国进入了缩表周期,美联储持续加息,2018年内,还有两次加息。这就导致中美之间的利率差进一步缩小。

举例:A国利率5%,B国利率2%。这中间的利率差是3%,就会给国际套利机构提供机会,资金就会从B国流动到A国,这样A国的外汇储备上升,推动A国汇率上升。

2008年之后,美国为刺激经济,采取量化宽松的货币政策,利率几乎为0。

当时的中国虽然也开启了“量化宽松”,但是并没有像美国一样持续维持近乎为0的利率水平。


中国央行不仅从2008年12月之后连续加息,同时还连续提高银行存款准备金率,当时的美日韩欧盟,受金融危机影响而采取量化宽松的货币政策,但中国央行却与之背道而驰——加息加准。

种情况下,你要是外国资本的话,你肯定就更加愿意往中国跑了啊。于是2008年之后,全球经济危机的情况下,国外避险资本大量流入中国,人民币对美元汇率持续走高,从2006年底的7.8到2013年升值到6.07。

现在美国宣布退出QE(量化宽松),连续加息,而中国央行却要通过连续的降准来苦苦支撑市场流动性,最近甚至透漏出降息的信号。资金流动自然就掉转方向了!

总结:2008年的时候,美国金融危机,为刺激经济开启量化宽松。当时的中国成为世界经济引擎,加息加准,吸引国际资本流入,人民币升值。

与之相反的是2018年的时候,中国经济指标下行,金融风险显现,为了坚守“不发生系统性金融风险”的底线,中国央行必须降息降准以维持住一定程度的宽松环境,而美国则加息缩表+减税,吸引国际资本流入,于是资金流出中国,人民币贬值。

PS:事实上,2008年到2014年之间的中国,老大哥为了抗拒人民币升值的压力,就在国内实行信贷宽松,大量货币放水,实际上实行的是负利率。虽然人民币兑美元持续升值,但人民币国内购买力实际上是下降的,也就是俗称的“外升内贬”。

迷糊了?别急,我后面会再仔细介绍这是怎么做到的。

3. 贸易战的影响

贸易战这件事,如果足够理性的话,就会知道美国缩表+加息+减税+关税保护,目的都是为了让制造业回归美国,让资本重新流入美国。绝不是简单的“川普是疯子”,或者是“贸易霸凌主义”。

之所以下重手对付中国,一方面是由于中国对美的贸易顺差是最大的,是个刺头。另一方面,是因为此时的中国经济“生病了”,是只软柿子,比较好捏。你看特朗普对欧盟虽然嘴上很硬,但是行动上就客气多了。

我知道这话很伤小粉红们的心,但我们必须得承认“厉害了,我的G”也有不厉害的地方。这些年“那只看得见的手”妄图对抗经济规律,把个房地产摸得水滋滋的,看上去牛逼闪闪,结果呢?ZTE在人家面前就是渣渣,各种债务危机层出不穷,楼市泡沫摇摇欲坠……虽然我也不想妄自菲薄,但这就是眼前的事实啊。

贸易战对中国外贸企业的打击,导致上下游产业链的工厂破产或被迫减产,导致中国失业率上升还只是第一步。其实真正的危害是贸易战的会缩减中国的贸易顺差,减少外汇储备,人民币的信用基础下降,导致人民币持续贬值。

同时,贸易战还会扭转国际资本对中国经济未来的预期。投资投的是什么?——不正是对未来的“预期”么?

一旦中国贸易顺差口径缩减,人民币长期贬值的预期就达成了。而此时中国央行在流动性逐步缩紧的情况下,又没有勇气通过提高信贷利率来干预汇率,这就是我说人民币会继续贬值,直到接近7的理由。

4. 人民币贬值有助于中国企业的出口,对冲贸易战对出口的影响。从这个角度上来看,中国政府也有意识的允许了人民币汇率的快速走低以抵消对美出口关税的影响,预计会跌到6.9之后,就会逐渐企稳,然后在7块钱左右浮动。

所以现在央行并不急于出手干预,反倒降息降准,释放流动性,给了对方辩友(炒房客)“放水保房价”的口实。

综上所述,中国国内的经济形势走弱,投资回报率降低,风险增大是资本流出最主要的原因;中美利差缩减,使得套利资本流出中国;愈演愈烈的贸易战形成了中国贸易顺差缩减的预期,加大人民币的信用风险。于是人民币就开始贬值之路!


2

保房价 or 保汇率?

为什么要保房价?

1. 因为中国居民70%(北上深超过85%)以上的资产都是房子,一旦房价腰斩,居民财富大量缩水,得毁掉多少千万富翁?再也不能吹牛逼说自己身价卖掉北京+上海,就能买下整个美国的大话了。

2. 楼市泡沫破裂,会导致开发商破产跑路,炒房团断贷跳楼,银行坏账率激生,大量金融机构及部分银行破产。

3. 楼市泡沫破裂,会导致房地产开工项目急剧减少,烂尾增多,失业率增加。

4. 楼市泡沫破裂,会导致政府的土地财政无以为继。再也卖不出高价土地,财政收入骤减,大量政府债务信用下降,导致债务链条断裂。要是地方政府破产了,你说老大哥的脸往哪搁?

5. 金融机构与银行破产会发生啥?就是最近大家看到的P2P爆雷狂潮中,好多人的血汗钱拿不回来了。于是进一步造成大通缩,触发系统性金融危机,甚至会形成经济危机,一些极端分子就会在敌对势力的支持下制造动乱,酿成革命,将国家推入持续的分裂与动荡当中。

所以,房价要保!尽管老王心里想的是1,老赵心里想的是2,但他们都异口同声地说出了3、4、5。还煞有介事地跟周围人说,政府肯定要保房价,关系到那么多人的就业,一旦房价跌了,你连饭都要吃不上的。所以政府肯定会兜底的,放心买!

我以前写过文章批斗过老赵这种妄图把个人私利绑架到国家利益上的刁民思想,(《什么样的中国不怕贸易战?》),所以这里不再赘述。

为什么要保汇率?

1. 如果汇率持续下跌,外汇储备将持续减少。

当人民币贬值成为持续性趋势,国内外的投资者就会力求持有美元等外币资产以保值,会使大量人民币兑换成外币,引发国内的资本外流,产生“资本项目收支逆差”。同时,由于人民币纷纷转兑外币,使外汇供不应求,会促使人民币汇率进一步贬值,形成恶性循环。

如果本币持续贬值的趋势不减,国际资本会持续外逃,达到一定严重程度后,便无法清偿到期的国际债务,引发严重的金融危机,国内政治和经济将面临严重困难。还记得希腊的债务危机么?

2. 进口成本增加,导致生产、生活消费品物价上涨。

人民币汇率贬值,会引起进口商品在国内的价格上涨,推动物价总体水平上升。中国每年需要进口大量的石油、铁矿石、木材、大豆、粮食等生产、生活消费品,这些都是以美元结算的。如果人民币持续贬值,这些消费品的进口价格就会升高,将带动整个产业链的成本增加,最终转嫁给消费者,造成生活生产成本的上升。

知道为啥党媒发文说“要牺牲个人生活来应对贸易战”了吧。

3. 影响人民币国际化步伐

人民币持续贬值,外商以人民币结算的意愿就会下降,外国资本持有人民币资产的意愿也会进一步下降,国际上越来越少的人使用和持有人民币,那么人民币国际化进程就会倒退。汇率的稳定是一国币制稳定的标志,更是一国政权信用的标志。

4. 造成通货紧缩或者恶性通胀等经济危机

人民币的信用基础是外汇占款,2008年以及之后的财政扩张均有国外资本流入的“输入性通胀”为前提。如果汇率下跌,外储流失,那么相应的,人民币的流通数量就会减少,进一步加深国内的通缩水平。这也就是为啥央行在半年内连续降准3次,2018年6月的M2增速仍然破天荒的降到了8%,社融规模几近腰斩。

如果人民币汇率就放弃不要了呢?人民币的锚也放弃不要了呢?就会演变成恶性通胀,到那地步,最初的时候,房价是会上天,可最后……参考下当年国民政府当年发行的金圆券,最终贬值的连造钱的纸都不如,于是他们就被人民战争的汪洋大海给赶到对岸去了。老大哥会赴这前车之鉴?我不信!

这么说来,汇率也是不得不保的!

可是为啥总有人说保房价和保汇率到底是二选一的难题呢?这是因为短期内,一国央行对汇率的干预方式有两种:其一是进入外汇市场,直接参与外汇买卖;其二就是通过调整国内利率水平,进行调节。

假设中国央行要保汇率的话,首先会动用外汇储备在外汇交易中抛掉美元购进人民币。上次美元兑人民币汇率逼近7的关口,是在2016年底,最高贬值到6.98。当时央行消耗了天量(1w亿美金)的外汇储备,同时开启了最严格的外汇管制才得以使汇率稳定下来。

这一次,这招还能使不?

截至2018年6月末,我国外汇储备余额为31121亿美元,较2017年末下降278亿美元。今年3月末,我国全口径的外债余额达到18435亿美元,比上年末增长1329亿美元。

严格来说,外汇储备减去外债,才是真正可以自由支配的部分,目前估计大约1.15万亿美元,不过是当前中国M2(177亿)的零头。如果资本大规模兑换美元,央行使用外汇储备回收人民币的话,很快就能将这1.15亿耗得干干净净。

一旦外储耗得差不多的时候,中国的进口活动陷入就会停滞,因为你总是需要使用外汇储备去购买国外的粮食、能源、原材料的呀,人家不认人民币,就认美金。

另一方面,外汇储备耗尽,人民币的信用依靠就没了,抗风险能力极差,国际炒家就能顺势落井下石——做空人民币,回忆一下当年索罗斯狙击泰铢时的情景就知道了。

所以,即使外管局夸口的外汇储备充足,动用外储回购人民币已经不是央行可以使用的稳定汇率的大招了。

那么,中国央行稳定汇率的手段就只剩加息这一条路了。

只是这样一来,加剧了人民币流通领域的通缩水平,加速债务链条的断裂,促使资产价格下跌,房价可就保不住了,保不住了,保不住了~~

所以,难怪总有人发表“保汇率还是保房价”的争论,因为看似很有道理。就连我当初说房价一定会跌的理由里,也有一条中国央行会跟随美联储加息。

可是现在来看呢?中国央行不仅没有加息,反倒连续降准,甚至似有减息的苗头,苦苦支撑着流动性,维持着楼市的泡沫。

这么说中国ZF是选择了保房价而放弃掉保汇率喽?真的是这样吗?

如果汇率放弃不保,人民币贬值预期加深,在老大哥高喊“房住不炒”,限售时间越来越长的情况下,你要是有1000w,你会选择炒房还是换美金?

你说换汇管制,换不了美金,那好,我告诉你进口的粮食、能源、原材料价格将会暴涨,“蒜你狠”又会再来一轮,那些唯利是图的资本家们是会用资金继续往房市里灌水还是用来囤积物资?

你觉得汇率不保,房价能保得了?

最最最重要的,一旦人民币汇率长期下跌趋势达成,人民币计价的资产就会相对贬值,国际资本就会大量抛出人民币资产,股市楼市都药丸。

举个例子,假设你在上海有套房,2018年4月时的价值¥1000w=$ 160w(美元兑人民币=1:6.24)。3个月后,人民币贬值9%(1:6.81),你的房子价值¥1000w=$146w。短短3个月,在链家上的数据上是没跌,而实际上亏掉了14w美金(¥95.34w)。所以你想想看,那些境外资本会怎么做?

看到没?汇率不保,房价压根保不住!所以说保房价还是保汇率这种选择题根本不存在的,汇率不保,啥都保不了

可为什么央行不采取干预汇率的措施,赶紧加息呢?反而反其道而行之?

首先,名义利率的上涨,是否就一定能阻止引导资本流动?回到我在文章第一部分留下的一个伏笔(加粗红字部分),我说2008年到2014年,中国政府虽然名义利率高于美国利率水平,不仅利率一直在上涨,而且银行准备金率也一直在上涨,但是实际上中国实行的是超级宽松的货币政策,实际利率是负的

被我给整懵了,对吧?为啥持续加息加准,还是负利率呢?人民币贷款利率最低的时候是4.9%,这怎么是负的呢?是我眼瞎了,还是我脑袋秀逗了?

我问你哈,2008年的时候,你借我100w,到2018年的时候,我还你200w,年复合利率7%,比市场贷款利率要高得多哦。请问你是赚了还是亏了?那段时间,为啥有借钱就是赚钱的说法?

这就是通货膨胀的魔力,也就是说虽然中国当时的贷款利率是相对较高的水平的,但是巨量的货币使得中国的通胀水平更高,而导致实际利率是负的。借贷方占便宜,自然债权方就吃亏。赚利息的人还吃亏,可不就是负利率嘛。

哎?又有一个问题!既然中国央行一直在加息加准,那还怎么放的水呢?因为大家都知道降息降准是放水,那么加息加准肯定是收水嘛……

中国的银行系统通过信贷宽松大量制造信用货币,M2就是被这么推高的。不然你说各级地方政府天量债务哪里来的?各种国企民企的巨量债务哪里来的?

而债务就是钱,各种口径统计的债务规模均已经超过240万亿了——中国过去10年的飞速增长,都是以透支未来为代价的。

要不要还的啦?

M2 的增量就是放水与通胀的规模

刚刚又说到利率差会左右资本流动,虽然美国利率基本为0,但总是高于中国实际上的负利率吧,为什么那个时期资本还是从美国流入中国呢?

因为中国的投资回报率高呀!2008年,美元资本流入中国,如果只是换成人民币借贷出去赚个利息差的话,那也是挺蠢的。

举例:2008年,100w美金=710w人民币,贷款利率按5%算,2018年的时候,本息一共1157w人民币=172w美金,10年综合收益率72%。

再看看真正有实力的大佬们是怎么做的?巴菲特买了比亚迪的股票,2年内收益率就达到了600%。

那时候上海房价才8000,现在都60000了,那时候要是加上杠杆买个7套房的话,收益率估计3000%都不止。

试问当时的国际资本有什么理由不到中国来投资?

综上,资本随收益率与风险而流动。在更高的格局上看,国际资本流动短期内受各国利率水平的影响,中期内受通过膨胀水平的影响,最重要的是长期看,受投资回报率的影响。

搞清楚了这个逻辑,我们再说回现在的情况,为什么中国央行不追随美联储的脚步加息。

首先,国内目前的通胀水平很低,实际上已经是通缩周期了,看看这时候的M2增速就了然了,破8%指日可待。这个时候,货币流动收紧,实际上的利率已经高于市场水平了,风水轮流转,这时候是谁欠钱谁倒霉,所以才会频频债务爆雷。

既然实际上的利率水平已经随着通缩加剧而逐渐上涨,那央行干嘛还要加息?这一加,债务压力更大了,泡沫破得更快,防止发生系统性金融风险的底线可就要守不住了哦……

其次,加息了,就一定能留住趋利避害的资本吗?投资回报率都成了那副鬼样子了,赚不到钱,资本该跑还是会跑!

汇率下跌,人民币贬值,最本质的问题还是中国的投资回报下降,到处都是过剩产能。可这是短期内能解决的问题么?看看那些所谓的高科技企业,一个个都样子货。大众创新,万众创业,互联网+的结果就是搞出了一堆旁氏p2p和低俗直播,进一步吸干了制造业的血,助长了不劳而获的不良风气。

所以,与网上部分“民间”经济学家的观点不一样的是,我认为中国央行现在不会,今后也不会通过加息的方式来保汇率。

综上所述,保房价还是保汇率,根本不是二选一的题,保不住汇率,房价随之也就尿了。老赵的房子再重要,都不如老大哥的权杖重要。


3

放个屁的水哦!

再回忆一下片头的“央行放水”,当天(7月20日)我在4个不同场合均看到了以下内容:

看上去还真像那么回事,老赵本来已经把房子挂上链家了,看到这,赶紧又给撤下来了,然后跑来挤兑我。

我掐指一算,心下了然,想他老赵以前也是组团忽悠别人的,这下竟然被别人给忽悠瘸了。

但我终究没有立刻回怼,因为我是富有科学精神的好青年,虽然逻辑推理上知道这时候的央行根本无力放水,但我还是选择先向银行的朋友求证一下。

人家直接赏了我一个白眼:“放什么水?给谁放?怎么放?放了怎么收回来?总之,我们行没有这个消息,就这个对话的水平,也真够粗犷的……”

于是,我们当天傍晚就看到了这样一条新闻:

中国央行目前的操作最多也就是为了维持流动性,防止在清理好影子银行与地方政府的债务之前,债市急杀,触发系统性金融危机。这与老赵们口中的“大放水”差得老远的好伐!

另外降息降准,是不是就一定能放得出水?

为啥这时候银监会要约谈银行积极放贷?还不就是因为现在坏账率上升了,银行放出去的钱不一定能收回来,所以银行紧缩了信贷嘛。

而企业呢?投资啥都是过剩产能,怎么投都不赚钱,人家借个鸡毛的贷哦,这信贷还怎么扩张?这水还怎么放?日本0利率甚至负利率了那么多年,信贷扩张了伐?大水漫灌了伐?

所以,在产业转型之前,消费升级之前,水是放不出去的!别被炒房客给套路了,一个激灵就去做了接盘侠!

那么问题来了,人民币兑美元汇率还会贬多久呢?

中国央行为了保汇率又会采取什么举措呢?为什么在这个关口与财政部互怼呢?

我们普通小韭菜在这改革开放之后的最大经济变局面前又该如何识别风险与机会呢?最好的资产保值与升值方式是什么呢?

这次都写了7686个字了,提前预告下,下周三发下半部。

敲这么多字,脖子都快断了,好歹留个赞再走吧!

未完待续……

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